国泰君安:食品价格表现疲弱 预计4月CPI仍处低位

来源:国泰君安

2017-04-17 08:01:06

(原标题:【国君宏观】经济动能4月持续——经济高频观察之四十二)

来源:宏观长春

国泰君安:食品价格表现疲弱 预计4月CPI仍处低位

文:国君宏观团队  联系人:魏凤、花长春

核心观点

  • 下游 :地产销售低迷、城市间分化明显,土地成交回升。

  • 中游:电厂发电煤耗增速略有放缓,高炉开工率平稳,水泥价格延续强势。

  • 上游:原油价格继续回升,黑色系上下游价格回调明显,有色金属价格回调。

  • 价格:食品价格表现疲弱,猪肉蔬菜价格继续回调,预计4月CPI仍处低位。

  • 货币:面临缴准缴税压力,资金面紧平衡,债市继续调整,央行未对MLF续作反映中性偏紧货币政策、金融去杠杆决心。

正文:

1下游 :地产销售低迷、城市间分化明显,土地成交回升。高频数据显示,(1)4月以来,房地产成交降幅继续扩大至-40%(3月-34%),其中一二线城市降幅明显(一线-31%,二线-52%),三线城市相对表现最好(-11.2%);(图2)(2)住建部和国土部发布《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》后,土地成交明显活跃,3月底各地成交爆发式增长;4月前两周,100大中城市土地成交面积明显回升,同比由3月-27%升至-0.5%,其中一线城市回升最为明显,三线次之,二线城市表现一般。(3)4月以来,100大中城市成交土地溢价率较3月提高(4月周均68%,3月51%,16年4月60.5%),其中二三线城市均有明显提高(二线66%,三线78%)(图1)。

2、中游:电厂发电煤耗增速略有放缓,高炉开工率平稳,水泥价格延续强势。高频数据显示,6大发电集团4月日均耗煤同比13.5%,较3月18.4%小幅回落,但仍保持较高水平(图3);电厂煤炭库存可用天数仍处在较低位置(15.66天);全国高炉开工率4月提高至77.62%,近两周稳定(图4);受环保影响,供给受限、库存处在低位,需求平稳,水泥价格3月以来持续回升(图5);黑色系上下游价格回调明显(螺纹钢价格周环比-4.9%)。

3、上游:原油价格继续回升,黑色系上下游价格回调明显,有色金属价格回调。主要OPEC国家支持延长减产协议,并将60美元/桶设为目标价,油价继续上涨,稳健偏强,布伦特原油现货价格周环比上涨2.9%至54.85美元/桶(连续三周上涨);中国铁矿石指数周环比下降7%(4月以来累计下跌11.5%);LME铜周环比-1.6%(3月环比-2%)。

4、价格:食品价格表现疲弱,预计4月CPI仍处低位。近期,猪肉、蔬菜价格延续前期弱势、震荡偏弱,农业部发布的菜篮子产品批发价格200指数春节后持续回落,上周环比下降1.5%,4月均值较3月回落5.5%;猪肉价格弱势震荡,周环比下降1.5%(4月均值较3月下跌5.5%)。总体看,4月食品价格延续弱势,预计CPI仍将处在低位(3月0.9%)。

5、货币:面临缴准缴税压力,资金面紧平衡,债市继续调整,央行未对MLF续作反映中性偏紧货币政策、金融去杠杆决心。(1)跨过季末,流动性维持紧平衡,对于到期的2170亿MLF,央行未进行续作,公开市场操作净回笼1470亿;面临缴准缴税的压力,市场资金面紧平衡,1D、7D期货币市场资金利率下行(R001下行5bp至2.4453%,R007下行7bp至2.8446%),其他期限资金利率小幅上行(图6);(2)流动性偏紧,短期债券收益率上行更多,期限利差收窄,信用利差收窄,1年、10年期国债收益率分别提高4、6bp至3.03%、3.36%;(3)美元指数回调,在岸人民币小幅升值0.18%至6.8869,即期市场成交保持在250亿美元/天的平稳水平。

国泰君安:食品价格表现疲弱 预计4月CPI仍处低位

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